核心观点:8月CPI同比1.3%,大幅低于市场预期和前值,创年内新低。CPI低于预期主要与食品价格涨幅回落和高基数有关,8月菜价升、猪价降,食品价格环比小幅上涨,非食品价格整体平稳;去年同期食品价格和CPI基数均较高,食品价格和CPI环比虽小幅上涨,但同比均大幅回落。考虑到去年9-11月基数稳中有降,预计本月将成为CPI拐点,未来几个月CPI将逐渐回升至2%以上,货币政策将继续中性。8月PPI同比-0.8%,连续第8个月降幅收窄。PPI大幅回升主要源于房地产、基建较热以及去产能预期升温下的工业品价格普涨。预计PPI将继续回升,可能在未来一两月内转正,利好企业盈利继续改善。

CPI创年内新低,主要与食品价格涨幅回落和高基数有关。8月CPI同比1.3%,大幅低于市场预期的1.7%和前值1.8%,连续4个月回落,创年内新低;环比0.1%,也低于前值的0.2%。CPI大幅回落的原因,一是食品价格涨幅回落,8月食品价格环比0.4%,但由于去年同期涨幅较大致基数抬高,同比仅1.3%,较前值大幅回落2个百分点,影响CPI同比涨幅回落0.38个百分点;二是去年8月CPI同比1.96%,为年内最高,导致CPI基数明显抬高。

鲜菜价格上涨较多,猪肉价格继续回落,非食品价格整体平稳。8月异常天气较多影响到鲜菜供应,鲜菜价格环比7.9%,影响CPI上涨约0.17个百分点;猪肉价格虽有震荡但趋势向下,猪价环比-1.2%,影响CPI下降约0.04个百分点。8月房租价格环比0.4%,连续第7个月上涨,成品油价格明显下降,非食品价格环比总体持平。

PPI大幅回升与房地产、基建火热以及去产能预期升温有关,未来预计继续改善。8月PPI同比-0.8%,高于市场预期0.1个百分点,高于前值0.9个百分点,连续第8个月降幅收窄。8月份房地产销售回暖、稳增长下基建热度依旧、去产能预期升温,以上几个因素共同导致工业品价格出现普涨,黑色金属加工、煤炭采选等行业涨幅扩大,非金属矿物制品等行业由降转升。

CPI未来可能逐步回升,PPI预计继续改善,货币政策继续中性。由于去年9-11月CPI基数稳中有降,预计未来几个月CPI将逐渐回升至2%以上。CPI逐渐回升叠加美联储加息为大概率,预计货币政策难以再行刺激,预计将继续维持中性。8月PMI原材料购进价格指数继续回升2.6个百分点,基建和去产能继续发力,预计PPI将继续回升,可能在未来一两月内转正,利好企业盈利继续改善。